Setelah beberapa minggu kinerja Bitcoin yang mengesankan, pasar sedang melakukan istirahat. Dalam periode konsolidasi ini, kita akan mengevaluasi kepercayaan investor terhadap tren naik menggunakan sejumlah alat on-chain, mulai dari aliran pertukaran, pengambilan keuntungan, hingga waktu penahanan koin.
Pasar mengalami sedikit keterhentian minggu ini, dengan harga BTC konsolidasi dalam kisaran ketat antara $26,7 ribu dan $28,7 ribu. Setelah kinerja yang signifikan dalam beberapa minggu terakhir, pasar sedang istirahat sejenak.
Selama periode konsolidasi ini, kita akan berfokus pada mengklasifikasikan perilaku investor dalam mengambil keuntungan dengan menggunakan berbagai alat on-chain, antara lain:
Arus masuk pertukaran, termasuk pemegang koin jangka panjang dan jangka pendek.
Keuntungan yang diwujudkan yang terkunci oleh investor yang mengakumulasi koin dekat dengan level terendah baru-baru ini.
Metrik usia yang menggambarkan jumlah waktu penahanan yang hancur, untuk lebih memahami kepercayaan investor terhadap tren naik yang sedang terjadi.
Mengambil Kembali Sebagian Profit
Menanggapi kenaikan harga yang signifikan dalam beberapa minggu terakhir, investor telah meningkatkan volume koin yang didepositkan ke pertukaran. Arus pertukaran bersih naik sekitar 4,18k BTC minggu ini, peningkatan bersih terbesar sejak LUNA runtuh pada Mei 2022.
Hal ini menunjukkan bahwa sebagian investor sedang melakukan pengambilan profit dengan mengambil kembali sebagian dari keuntungan yang telah diperoleh. Peristiwa serupa dengan arus masuk bersih yang sama atau lebih besar selama siklus sebelumnya, selalu berkaitan dengan kejadian volatilitas pasar yang signifikan, biasanya dengan tren menurun.
Analisis Pemegang Koin: Siapa yang Ambil Keuntungan?
Selain itu, kita juga dapat mengevaluasi pemecahan koin yang dikirimkan ke pertukaran oleh pemegang koin jangka panjang atau jangka pendek, yang memungkinkan kita untuk mengetahui kelompok mana yang mengambil keuntungan. Kedua kelompok ini telah melihat peningkatan dalam koin yang dikirim ke pertukaran, dengan total mencapai 31 ribu BTC minggu ini.
Pemegang Koin Jangka Pendek mendominasi 92,5% dari total volume aliran masuk, dengan 65% dari total koin dalam profit.
Pemegang Koin Jangka Panjang hanya menyumbang 7,5% dari total volume deposit, namun 80% dari volume mereka dalam profit, peningkatan terbesar sejak pertengahan 2021.
Pengambilan Profit Terbesar dalam Setahun Terakhir
Secara keseluruhan, total $320 juta per hari dalam profit bersih telah dikunci oleh pasar pada koin yang telah dihabiskan. Ini merupakan pengambilan profit bersih terbesar sejak Mei 2022, tepat sebelum proyek LUNA-UST runtuh. Namun, kami mencatat bahwa besarnya keuntungan yang dihasilkan masih jauh di bawah level pasar bull yang biasanya terjadi.
Tampaknya juga, kerugian bersih juga telah menurun sejak Juli 2022. Hal ini memperkuat pengamatan kami dari minggu lalu (WoC 12) bahwa pasar tampaknya telah kembali pada posisi netral dan menyerupai struktur pasar yang lebih transisional.
Mengukur Profit/Rugi yang Tercapai dengan Teknik Analisis On-Chain
Mengukur profit/rugi yang tercapai adalah teknik analisis on-chain yang sangat berguna, dimana teknik ini memungkinkan koin untuk dicatat saat bergerak on-chain. Dari sini, kita dapat membandingkan besarnya keuntungan yang terkunci selama satu bulan terakhir dengan rata-rata tahunan. Di sini, kita bisa melihat bahwa kita memiliki momentum positif pertama sejak ATH Oktober-November 2021.
Alat ini secara intuitif menunjukkan periode-periode pengambilan keuntungan yang berat atau ringan dalam pasar bullish atau bearish, masing-masing. Khususnya, perhatikan bentuk keseluruhan rata-rata bergerak tahunan untuk Realized Profits, yang mengalami tren naik pada pasar bull dan tren menurun pada pasar bear.
Kami akan menggunakan pengamatan ini pada topik terkait dan sejenis yang kuat, yaitu Lifespan.
Melacak Waktu
Pada bagian sebelumnya, kita mengamati bagaimana aliran pertukaran dapat berkaitan dengan tingkat keuntungan yang direalisasikan oleh berbagai kohor on-chain. Kita juga dapat melengkapinya dengan serangkaian alat lain di bawah kategori Lifespan. Alih-alih mengukur perubahan nilai koin untuk memperoleh keuntungan/kerugian, kita mengukur berapa banyak waktu penyimpanan yang dihabiskan antara akuisisi dan pembuangan koin.
Ketika kita mengamati Lifespan destruction yang berat, biasanya berarti volume besar koin lama bergerak, membantu kita mengidentifikasi periode di mana investor jangka panjang dan berpengalaman keluar.
Tujuan pertama kita adalah mengevaluasi lanskap makro melalui metrik Liveliness. Metrik ini secara elegan menentukan rasio antara seluruh Lifespan Destruction dan Creation sepanjang waktu.
Liveliness akan menurun ketika pasar lebih memilih untuk mengakumulasi dan HODL koin, membangun cadangan Lifespan, dan menunjukkan kepercayaan pada aset.
Liveliness akan cenderung naik ketika pasar lebih memilih untuk mendistribusikan koin lama dan mengeluarkan cadangan Lifespan, menunjukkan bahwa aset dianggap mahal.
Mengingat pola rata-rata tahunan dari Realized Profits, kita dapat melihat pola dan hubungan yang sangat mirip dengan Liveliness, terutama karena keduanya menggambarkan perilaku pasar yang serupa:
Selama pasar bullish, investor jangka panjang menggunakan koin yang lama tidak terpakai dan menghasilkan keuntungan besar. Hal ini akhirnya mengarah pada kelebihan pasokan dan menetapkan puncak pasar makro.
Selama pasar bearish, investor jangka panjang kembali ke strategi akumulasi yang lambat, dan ada sedikit keuntungan yang diambil dari hari ke hari. Hal ini akhirnya menetapkan titik terendah siklus.
Saat ini, kita dapat melihat kedua metrik tersebut tetap dalam tren penurunan makro, menunjukkan bahwa sebagian besar koin tetap tidak aktif di on-chain.
Metrik utama untuk mengukur Lifespan adalah Coindays Destroyed (CDD), yang mencerminkan volume 'waktu kepemilikan investor' yang dihabiskan setiap hari. Selama siklus terakhir, kita dapat secara umum menggambarkan peningkatan CDD dalam dua kategori:
Peningkatan berkelanjutan selama pasar bullish yang mencerminkan tekanan distribusi yang konsisten saat pemegang jangka panjang mengambil keuntungan.
Puncak tajam selama peristiwa volatilitas tinggi, biasanya terlihat dalam penjualan pasar bear. Ini mencerminkan periode kepanikan yang luas, karena investor menghabiskan koin dalam menghadapi volatilitas tinggi.
Dalam beberapa minggu terakhir, kita dapat melihat peningkatan sedang dalam CDD, namun, magnitudo penghancuran tetap jauh di bawah level pasar bullish yang khas. Ini mengindikasikan bahwa rata-rata koin yang dihabiskan masih relatif muda, sejalan dengan pengamatan kita bahwa Short-Term Holders mendominasi pengambilan keuntungan saat ini.
Binary CDD adalah alat yang berguna untuk membandingkan pergerakan CDD di seluruh siklus, di mana ia mengubah metrik CDD menjadi satu jika besarnya melebihi rata-rata jangka panjang (mengembalikan nol jika tidak). Di sini, kami juga menghaluskan jejak dengan rata-rata 7 hari untuk membuat osilator.
Dari perspektif ini, pengambilan keuntungan oleh pemegang jangka panjang di pasar bullish menjadi sangat jelas, ditandai dengan periode berkelanjutan warna merah dan oranye. Namun, dalam pasar saat ini, kita tetap berada dalam fase yang tenang, yang khas dari pasar bearish, early bulls, dan periode transisi di antara keduanya.
Peningkatan baru-baru ini dalam Coindays Destroyed (CDD) terlihat jelas ketika dianalisis secara terperinci berdasarkan kohor Long-Term Holder (LTH) dan Short-Term Holder (STH). Meskipun LTH memberikan kontribusi paling sedikit pada volume koin yang dihabiskan, waktu pemilikannya jauh lebih lama sehingga mereka cenderung memiliki pengaruh yang lebih besar pada metrik Lifespan.
Dalam pengukuran ini, pengambilan keuntungan baru-baru ini juga cukup sederhana dan belum memulai tren kenaikan yang berkelanjutan dalam CDD.
Melihat lebih dalam pada pemegang mata uang digital jangka pendek (Short-Term Holders), rata-rata usia dari mata uang yang mereka keluarkan juga meningkat, hampir dua kali lipat dari ~10 hari pada bulan-bulan sebelum kegagalan FTX, menjadi 21 hari saat ini. Hal ini menambah bukti bahwa pemegang mata uang digital jangka pendek, yang mengumpulkan BTC dekat dengan level siklus rendah, adalah peserta utama di balik pengambilan keuntungan baru-baru ini.
Hal ini juga menunjukkan bahwa pemegang mata uang digital jangka pendek semakin bersedia menunggu dalam jangka waktu yang lebih lama, yang menunjukkan kepercayaan terhadap tren pasar saat ini.
Nilai dari waktu
Akhirnya, kita dapat membawa Lifespan ke dalam domain harga, dengan mengacu pada penelitian sebelumnya dalam mengembangkan Nilai Hari yang Dihancurkan Ganda (VDDM). Metrik ini membandingkan nilai dollar bulanan dari CDD dengan rata-ratanya dalam setahun.
Saat ini, kita dapat melihat bahwa nilai VDDM sedang meningkat setelah mengalami periode panjang berada di sekitar titik terendah siklus. Ini menunjukkan bahwa penghancuran nilai CDD dalam merespon pergerakan harga saat ini telah keluar dari wilayah pasar bear yang tipikal, dan menunjukkan bahwa permintaan yang cukup mengalir ke pasar untuk menyerap keuntungan yang diambil.
Ini juga menunjukkan kesamaan dengan era akhir 2015, 2019, dan 2020, yang pada akhirnya menjadi titik transisi siklus pasar.
Ringkasan dan Kesimpulan
Seiring dengan Bitcoin yang mulai berhenti, investor mulai memanfaatkan profit mereka. Short-Term Holders yang mengumpulkan Bitcoin dekat dengan titik terendah pasar saat ini mendominasi mayoritas perilaku pengeluaran, meskipun keinginan mereka untuk menahan Bitcoin selama periode yang lebih lama terlihat.
Secara keseluruhan, sebagian besar BTC terlihat cukup tidak aktif on-chain, menunjukkan bahwa investor terus mempertahankan kepercayaan mereka pada tren naik yang berlaku. Seperti dalam artikel kami minggu lalu, melalui prisma masa hidup Bitcoin, Bitcoin kembali memasuki periode pasar transisi.
Disclaimer: Laporan ini tidak memberikan saran investasi. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang harus didasarkan pada informasi yang disediakan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.
Referensi: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-13-2023/
Comments